近期，比特币（BTC）的表现持续落后于黄金及主要股指，引发了市场对其本轮周期是否已偏离历史轨迹的广泛讨论。据知名加密货币分析师Benjamin Cowen在Cointelegraph的独家专访中指出，当前的市场环境与2019年有着惊人的相似之处，宏观逆风、低迷的市场情绪以及周期动态，正共同塑造着比特币直至2026年的发展路径。
核心观点：流动性敏感度是分水岭
分析师Benjamin Cowen指出，当前市场的一个关键区别在于资产对刺激的反应机制。他指出，股票和黄金正在对未来的货币宽松预期做出积极反应，而比特币则对实际流动性条件表现出远高于预期的敏感度，而非仅仅对乐观情绪作出回应。这一区别解释了为何在更广泛的市场走高时，比特币却难以获得上涨动力。Cowen认为，比特币通常需要一个更明确的宏观经济催化剂才能脱颖而出，而这个催化剂可能尚未到位。
市场背景分析：低关注度下的顶部与四年周期之辩
本次讨论的一个关键主题是市场情绪。与以往周期顶峰时普遍存在的狂热和散户投机不同，当前市场呈现出相对的冷淡。Cowen解释了在低关注度环境下形成顶部对比特币而言为何非同寻常，以及这种差异将如何影响未来几年的走势。
此外，对话也触及了四年周期辩论。尽管许多评论员认为比特币的历史周期框架已不再适用，但Cowen提供的数据表明，更广泛的市场周期，而不仅仅是加密领域的叙事，仍然扮演着重要角色。他概述了劳动力市场趋势和限制性金融条件等宏观逆风，如何可能持续对比特币施加压力直至2026年，即便期间会出现短期的反弹行情。
结尾预测：过程重于预测，山寨币预期或需调整
此次采访的重点并非精确的价格目标，而是强调在流动性不再轻易获得的环境下，投资者应如何思考周期、风险和耐心。Cowen还简要谈及了这对山寨币意味着什么，以及为何对市场热点快速轮动的预期可能是错误的。投资者应关注宏观基本面的实质性转变，而非短期价格波动。值得注意的是，Cowen的分析框架暗示，在真正的流动性闸门开启之前，市场的整体格局可能仍以震荡和结构性调整为主。
