加密货币市场正为周五即将到来的大规模结构性调整做准备，价值数十亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将于Deribit交易所到期结算。这一被业界称为“节礼日”的重大事件，将涉及236亿美元的比特币期权与38亿美元的以太坊期权到期，意味着这些合约将停止交易并进行最终结算。上述数据基于发稿时活跃期权合约的美元价值计算，每份合约分别对应1枚BTC或1枚ETH。
据Deribit交易所透露，本次到期事件将影响该中心化交易所超过50%的未平仓合约，且市场持仓呈现明显的看涨倾向。该交易所全球零售业务与发展主管西德拉·法里克在Telegram访谈中指出：“最大痛点价位位于96,000美元附近，而0.38的看跌/看涨比率反映出市场持仓明显偏向看涨期权，凸显了市场的乐观情绪。”最大痛点价格是指期权买方可能承受最大损失、而期权卖方（通常是大型机构与做市商）可能获得最大收益的价格水平。
期权作为衍生品合约，赋予持有者在未来特定日期以预定价格买卖标的资产的权利（非义务）。看涨期权买方通常对市场持乐观预期，而看跌期权买方则倾向于看空市场，旨在对冲潜在的价格下跌风险或从中获利。
随着期权到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的市场指标之一。由于该价格水平关系到合约双方的盈亏平衡，部分观察人士认为，这会在专业交易者调整对冲策略时形成拉锯战，往往导致现货价格在到期前向最大痛点水平靠拢。从理论层面分析，支持该观点的人士推测比特币可能升至96,000美元，以太坊则有望触及3,100美元。
然而，在更广泛的加密货币衍生品领域，最大痛点假说仍是一个备受争议的概念，许多市场参与者认为其对实际价格影响有限。就当前市场的看跌/看涨比率而言，该数值表明每100份看涨期权交易中仅对应38份看跌期权，充分揭示了全年交易者通过看涨期权追逐上涨收益的强烈看涨情绪。
截至发稿时，多数未平仓合约集中在行权价100,000至116,000美元的看涨期权区间，而行权价85,000美元的看跌期权则成为最受欢迎的下行风险对冲工具。此类大规模到期事件通常伴随着市场波动加剧，因为交易者会急于平仓或将头寸展期至新的到期日。法里克透露，部分行权价在70,000至85,000美元的看跌期权正被展期至明年1月。
“交易者选择让12月看跌期权到期或是展期的决策，将决定市场下行风险究竟源于年末调整压力还是结构性风险重构。”法里克补充道。这场期权到期风暴无疑将为年末的加密货币市场走势注入新的变数，全球投资者正屏息关注这场资本博弈的最终结局。
