2025年，加密衍生品市场格局正经历一场静默的革命。据Coinbase研究院分析师David Duong观察，链上永续合约的崛起，正将去中心化交易平台推向市场中心舞台。数据显示，去中心化交易所月度永续合约交易量已突破1万亿美元，标志着链上衍生品市场正从边缘走向主流。这一转变背后，是交易者行为模式的深刻演变与市场结构的重构。
分析师指出，这一趋势的驱动力部分源于传统山寨币季节的缺席。在市场缺乏普涨行情的背景下，交易者转而通过杠杆工具在永续合约市场寻求更高回报。值得注意的是，永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资本放大风险敞口，这成为吸引资金流入的关键因素。
市场背景分析显示，本轮交易活动的激增主要由去中心化交易平台驱动。以Aster、Hyperliquid为代表的链上场所，占据了交易量的绝大部分份额。永续合约作为一种没有到期日的加密衍生品，让交易者能够持续获得对价格波动的杠杆敞口，其灵活性和可组合性正被深度整合进DeFi市场生态。据市场分析，永续合约正从孤立的高杠杆交易工具，演变为DeFi市场中核心的、可组合的基础组件。
竞争格局在2025年日趋白热化。Hyperliquid平台在2023年末推出链上永续合约后，于2024年增加现货交易功能后获得更广泛采用，其单月交易量曾达到约3190亿美元的高峰。而Aster在其代币生成事件后，24小时交易量一度接近360亿美元，占据了当时去中心化永续合约总活动的一半以上。此外，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的链上永续合约交易所Lighter，在2025年11月完成了一轮高达6800万美元的融资，显示出资本对该赛道的高度关注。
根据DeFiLlama的数据，在过去30天内，链上永续合约产生了约9720亿美元的交易量。其中，Lighter以约2030亿美元的交易量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后。投资者应关注，这一数据清晰地勾勒出一个由数家头部平台主导、但竞争异常激烈的新兴市场版图。
展望未来，分析师预测，权益类永续合约可能成为下一个增长领域。代币化的股票衍生品有望将加密货币市场的7x24小时交易、高杠杆特性，与传统市场交易时段外对主要美股的敞口需求相结合。随着基础设施的完善和产品创新，链上衍生品市场有望进一步拓宽其边界，吸引更广泛的传统金融参与者。可以预见，永续合约作为核心金融原语的地位将日益巩固，持续重塑全球衍生品交易的未来形态。
