进入2026年，比特币矿业正经历一场深刻的调整。根据摩根大通最新发布的报告，比特币全网算力在2025年12月连续第二个月下滑，同时矿工盈利能力也触及历史低点。这一系列信号是否预示着加密矿业将迎来新一轮洗牌？本文将结合核心数据与市场背景，为您深度解析。
核心数据显示，2025年12月比特币网络平均算力环比下降3%，降至1,045 EH/s。分析师指出，算力作为行业竞争强度的关键指标，其连续下滑可能意味着部分矿工在盈利压力下正退出或缩减运营。与此同时，矿工收益正承受巨大压力。报告估算，12月矿工每日每EH/s的区块奖励收入平均为38,700美元，较11月下降7%，同比更是大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。每日区块奖励的毛利润也环比下降9%，至每EH/s 17,100美元。
这一趋势的背后，是比特币减半周期后区块奖励减少、电力成本高企以及市场波动加剧等多重因素的综合作用。尽管上月表现疲软，但纵观整个2025年，上市矿企板块却呈现另一番景象。摩根大通追踪的14家美国上市比特币矿企及数据中心运营商的总市值在2025年底达到480亿美元，全年累计上涨73%。值得注意的是，在这14家公司中，有9家在2025年全年的股价表现超越了比特币本身，其中以IREN和Cipher Mining为首。
展望2026年，矿业格局的分化或将进一步加剧。分析师指出，算力增长放缓短期内可能缓解网络拥堵并降低交易费用，但对个体矿工而言，效率低下、成本高昂的矿工将面临严峻的生存考验。投资者应重点关注拥有低成本能源、高效能矿机以及稳健财务结构的头部矿企。随着行业整合加速，拥有技术和资本优势的参与者有望在下一轮周期中占据更有利的位置。矿业正从粗放式的“算力竞赛”，转向精细化、合规化的高质量发展阶段。
